国际油价下跌燃油还能持续多久?

燃料油合约的主要趋势

主力原油合约的走势

  近期全球股市下跌幅度较大,而股市是经济的风向标,引发了对未来全球需求疲软的担忧,国际油价下跌,除了沙特承诺将大大增加石油产量,增产幅度达100 -200万桶/天,如果未来实际收益率达到这一水平,这将弥补伊朗原油出口的不足,引发投资者对石油市场供应未来增长的担忧,大幅发送价格。

  沙特阿拉伯增加产量与刚刚公布的API库存周期的消息,根据最新的API原油库存显示,美国10月19日当周API原油库存9.88亿桶,-213万桶,前值。美国10月19日当周API原油库存库欣+97.100万桶,前值+153万桶。美国10月19日上周API汽油库存-285万桶的-342万桶,前值。在第四季度的累积概率,美国原油库存非常大,我们已经注意到美国EIA汽油库存仍高于平均水平在过去的五年,未来油价上涨空间有限。此外,根据最新的EIA数据显示,目前美国的战略石油储备6.5。76亿桶,下跌战略石油储备107万桶,为不利的市场的缓慢释放作为一个整体。

  近期相对较强的燃料油,原油一直没有崩溃。主要原因仍然是十月的燃料油套利船货进入新加坡,由于减少了,除了新加坡燃料油库存仍处于往年偏低,努力为燃料的价格提供更大的支持,与新加坡燃料油保持当月价差高位震荡态势,燃料强劲实物需求的性能。秋冬季节船用燃料,库存继续消耗更少的燃料,使燃料供应维持强势震荡格局。

新加坡燃料油库存数据来源:Bloomberg,中期研究院创始人整理

新加坡燃料油月间价差来源:wind,中期研究院创始人整理

  上游 – 下游仍取决于是否有原油库存走势

  但从远期曲线,WTI原油目前变成从正月间的回正价差结构利差继续减少,这将导致库存的变化,这意味着在未来更大的利润囤油,如果升水结构进一步加深,可能导致库存的进一步增加。我们观察到,近期美国原油产量为1090万桶/天,主要是由于飓风导致下降,数周生产之前可以达到1120万桶/天,这表明二叠纪管道问题可能已经解决,大量的油页岩可以运出,产地美联原油和WTI原油差价也进一步降低,我们已经证明了管道可能不再限制美国页岩油运输。

  增加库存的增加从根本上来看是在产量和进口量的净增长。我们发现,沙特是进一步增加原油出口至美国,并减少对亚洲的出口,从而达到目的的特朗普希望压低油价。2018年9月,沙特石油出口到美国的1.12万桶/天,2018年8月增加/天,这是沙特1400万桶相比,自五月2018年连续第四个月增加原油出口到美国,美国/天共拥有原油出口增加30万桶。据OPEC10月最新月报数据,因为沙特宣布增加,累计涨幅沙特阿拉伯49.500万桶/天,这意味着有一半以上在沙特产量增加的赴美国。

  我们认为,美国原油库存第四季度将继续增加非常大的可能性,这不利于石油价格的未来趋势,但需要注意的沙特记者杀戮是否发酵,导致特朗普制裁沙特阿拉伯,导致更高的风险溢价。如果油价继续下降,燃料必须受到影响而下跌。

WTI原油远期曲线来源:Bloomberg,中期研究院整理方正

美国EIA原油库存数据来源:Bloomberg,中期研究院创始人整理

  下游 – 航运市场整体上更加繁荣,炼油厂努力的结束,以增加成品油进口

  相对于BDI指数的2008年第一万点的位置仍处于较低水平,在状态的温和复苏的整体性能。近期原油运输指数上升幅度较大,主要是通过在九月幅度较大的船用燃料油价格的强劲需求,从而推高了原油运输价格。中国炼油公司拥有原油进口量每年固定的配额,如果进口原油同年量较小,原油的第二年度配额将下降,这导致了今年年底大部分炼厂开始进口原油,燃料油,以满足配额年度。来自中国指数集装箱运输,目前上海十月集装箱运输指数上升,指数比CCFI指数更加敏感可以提前出口的预测未来。总体而言,目前中国的出口良好,深受贸易摩擦的影响,航运市场持续复苏。

  在首9个月燃料油进口在中国有超过12万吨,仍承担保税船用油的主力,占据了绝大部分的份额,而精炼的采购需求回暖也促进了进口进一步上升。据国家海关统计,没有2018九月。5-7燃料油进口量为173.10000吨,同比增长45。6%; 一月至1218年9月累计进口。8万吨,比去年同期上升18.5%。前9个月,今年的燃料油的进口显著比去年同期提高了,特别是在9上个月达到近年来的最高水平,近50%的增长。船用燃料市场的保税快速发展,在共同支持进口精炼和进口需求反弹回升。

全球航运数据指标来源:wind,中期研究院创始人整理

中国集装箱运输数据指标来源:wind,中期研究院创始人整理

  国际油价的下行风险,主要是由于美国EIA库存增加,因此增加总体欧佩克产量短期内需关注,原油仍然是上升趋势,制裁伊朗和沙特记者屠杀提供一个风险溢价。如果国际原油库存将持续下行暴涨,燃料油势必跟着下降,并指出,近期船用燃料油市场的强劲需求,经济复苏的主要运输指标,但总体趋势应该燃料比原油更强大,更强支撑。